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Yesterday (seems so far away)

Hier a été la pire journée pour les marchés américains et auropéens depuis 8 mois.

 

Sommes-nous inquiets ? Non, les respirations du marché sont naturelles.

Notre avis : tout est moins cher de 2-3%. Plutôt que de titrer « Les marchés s’effondrent », les journaux devraient claironner : « Attention : entreprises géniales en soldes ».

Est-ce la fin du « Trump trade » ? Oui. A dire vrai, il s’est terminé en janvier, lorsque la croyance dans l’amélioration rapide de l’économie s’est évanouie. Depuis lors, les principaux bénéficiaires de l’élection de Donald Trump (les valeurs cycliques et les banques) ont sous-performé, tandis que les paquebots de la croissance, comme la technologie, ont surperformé.

L’impeachment de Trump est-il possible ? Oui. Les chances que cela arrive ont augmenté, mais une mise en accusation est encore très peu probable. Il faudrait une preuve irréfutable sortie du chapeau ou un retournement du Congrès en faveur des Démocrates lors des élections de novembre 2018 pour que cela se produise.

La nomination d’un procureur spécial et la mise en accusation sont-elles si catastrophiques pour les marchés ? Non. Nous avions eu un procureur spécial pendant le mandat entier du Président Clinton. La procédure avait mené à une mise en accusation pour la deuxième fois seulement de l’histoire des Etats-Unis. Et pourtant, les marchés avaient été extrêmement forts durant toute cette période.

Quelles conséquences pour Echiquier Global ? Tout ceci pourrait entraîner une baisse du dollar à court terme. Et bien sûr, un président américain affaibli crée d’autres préoccupations. Géopolitiques, notamment (Corée du Nord, suivez mon regard…).

Bottom line : nous avons eu la meilleure croissance des bénéfices en six ans au cours de ce trimestre. Pour nous, les hoquets des marchés sont plus que jamais des opportunités d’achat.

 

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Worst day in 8 months for US and European markets.

 

Are we worried? No. Corrections are healthy for the market.

Our advice: literally everything just got 2-3% cheaper. Instead of newspaper headlines saying « Market Drops » the headline should be « Great Companies Go On Sale ».

Is the Trump Trade over? Yes, it has been over since January. Since then, the immediate beneficiaries of the Trump Election, cyclicals and banks, have underperformed while steady growers, like tech, have outperformed as belief in an immediate improvement in the economy faded.

Is impeachment of Trump possible? Yes, and admittedly odds of this happening have increased, but are still just a small probability. It would take a proverbial « smoking gun » or a Democratic changeover in Congress in the November 2018 elections for this to occur.

Is the appointment of a Special Prosecutor and possible impeachment a bad thing? No. The entire Clinton Presidential term had a Special Prosecutor which led to an actual impeachment for only the second time in US history. And yet, markets were extremely strong during this time.

Any investment concerns for Echiquier Global? Yes, it may cause the dollar to be weaker in the short term. And of course, a weakened US President creates geo-political concerns (North Korea).

Bottom line:  we just had the best earnings growth in six years in this quarter. To us, pullbacks are still buying opportunities.